从零开始，教你如何手工制作选项

终于迎来了2月9日，上证50ETF期权合约正式在上海证券交易所挂牌交易。作为投资者，如何通过借入期权作为工具赚大钱？

有哪些选择？涉及哪些人？

所谓期权，是指买方有权向卖方支付一定的费用，在未来的某个时间点买入或卖出某个标的。

以上市交易的上证50ETF期权为例，2月6日50ETF最新价格为2.30元，但有投资者看好后市，认为50ETF将上涨至2.50元，故以0.07元的市价买入1个月后行权的看涨期权，行权价为2.30元。如果50ETF在一个月后如预期上涨至2.50元，投资者将获得0.13元（2.50-2.30-0.0 7）.

但需要注意的是，作为新上市的投资工具，要规避风险。因此，交易所设置了“五无”的门槛，个人投资者必须通过重重考验才能进入。

做期权交易从交易合约开始

50ETF 期权只有一个标的，那就是 50ETF。 ETF代表交易所交易基金，俗称交易所交易基金。上证50ETF是投资于上证50指数成份股的指数基金。代码为510050。目前，权重最大的前5只股票是中国平安、招商局、民生、兴业、浦发。金融保险业权重超过50%。

但由于存在认购和看跌两个方向，有4个交割月，交割价格不同，沪50ETF期权至少有40张合约。

在初始阶段，上证50ETF期权包括认购（标的物在约定日期买入）和看跌（标的物在约定日期卖出）两种。 )，每个月包括5个行权价格，包括1个平价（行权对买卖双方均无意义的状态），1个实值（买方可以通过行权获利的状态） , 和 2 虚假价值（行使权利的状态是有利可图的）买方会产生额外的损失） 2，所以一共是 40 份合约。

当上证50ETF价格变动较大且超过5个行使价时，需要新增实值或虚值合约，因此实际可交易合约远多于40个。

现在我们知道了可以交易的合约，我们将从认购（在约定日期买入标的物）和看跌（在约定日期卖出标的物）两个角度讨论具体的交易流程。

实战教你如何购买看涨期权

看涨期权是在约定日期购买标的物。假设上证50ETF当前价格为2.3元/股，当投资者预期当月上证50ETF价格上涨时，可以选择当月到期的上证50ETF看涨期权（如果买入合约单位为10000股上证50ETF看涨期权，行权价2.3元，当月到期期权一万赚一千万，期权当前溢价0.12元，需花费0.12×10000=1200元溢价），此时称为买入开仓。

如果上证50ETF的价格在合约到期日前已经上涨至2.6元/股，投资者可以继续持有或根据市场价格提前卖出期权，称为卖出平仓。合约到期后，若上证50ETF最新价格为2.6元/股，投资者可获利约(2.6-2.3) ×10000=3000元，减去1200元的溢价，就可以获得1800元的利润。当然，如果沪50ETF到期后的价格为2.0元，远低于2.@ >3元，此时投资投资者可以直接以2.0元的价格买入市场上较便宜的上证50ETF，期权无效，投资者损失1200元溢价。

进入实战，假设此时上证50ETF的价格为2.311元，小菜对短期后市较为看好。于是小菜从4个到期月份合约中选择了201503（4个到期月份分别为201302、201303、201306、201309）。五个行权价格为2.@ >200元、2.250元、2.300元、2350元、2.400元。

小彩以最新交易价0.1593元买入10000股上证50ETF看涨期权，行权价2.200元，3月到期。如果标的物的价格在到期日前出现波动，小菜可以随时卖出或再次买入，或在合约到期后赚取差价。

卖出看涨期权以增加投资收益

与买入看涨期权相反，当投资者持有上证50ETF（或相应的保证金），但预计近期上涨的可能性较低（看跌）时，可以卖出高于当前行权价的看涨期权股票价格，获得版税。

小菜以最新交易价0.0265元卖出10,000股，行权价2.400元，一份上证50ETF看涨期权3月到期。如果合约到期时上证50ETF的价格不超过2.400元，期权买方不会选择行权，所以小菜在不失​​去他持有的上证50ETF的情况下仍然获得了权利。黄金。

合约到期时，上证50ETF价格超过2.400元。这时候小菜的决定就失算了，将行使权利。小菜需要以2.4元的价格卖出10,000股上证50ETF，因此失去了本来可以通过涨价获得的收益。

看跌期权为持有标的证券提供保险

当投资者需要进行杠杆空头交易时，或者当投资者持有现货股票并希望规避股价下行风险时，可以买入看跌期权。

假设此时上证50ETF的价格为2.311元，小菜以最新交易价格0.1114元买入10000股，行权价格为2.@ >400元，一只上证50ETF看跌期权3月到期。如果合约到期时上证50ETF价格跌破2.400元，小菜可以以2.400元的价格卖出1万份上证50ETF。由此看来，当投资者持有现货股票，希望规避股价下行风险时，可以买入看跌期权作为保险。

选项可以是短的也可以是长的

所谓的期权，最简单的说，就是到期可以行使的权利，但是这个权利是投资者用少量的钱买的，本质上相当于下单，所以必须先支付小额押金。的意思。

ETF基金使用的存款有两种，一种是在一定时期内以一定价格买入的存款，另一种是在一定时期内以一定价格卖出的存款。前者称为看涨期权，后者称为看跌期权。投资者一旦支付了这样的定金，就意味着他们有权利，即在规定期限内的任何时间，无论基金价格如何变化，都可以在一定的时间内买入或卖出一定数量的该基金。在先前的期权合约中指定的价格。

上海投资摩根基金公司的专业人士认为，股票期权（包括ETF基金）会给市场增加一种类似于股指期货的金融衍生品，可以做空也可以做多。有利于改善市场价格发现，减少市场波动；但与此同时，期权的双向交易、日内交易、杠杆交易等特点有望分流部分股市资金，近期IPO将冻结大量资金，可能进一步加大短期。市场波动大。

摩根士丹利华鑫基金()认为，首先，期权将丰富市场投资策略。期权增加了相关标的的卖空方式，其多空策略使得多空意见在市场上的表达更加顺畅，将使市场定价更加合理。其次，期权将有助于活跃股市。从海外市场表现来看，个股期权推出后，成交量迎来长期持续稳定增长。随着个股期权范围的扩大，投资者使用期权将更加科学灵活，期权推出后的几年交易量或将迎来快速增长。最后，期权是基本的金融衍生品。随着金融衍生品的逐步完善，资本市场可交易品种将日益丰富，市场有望日趋成熟。 2012年全球交易所各类金融衍生品交易量中，股票期权和ETF期权合计占比32%，指数期权占比23%。预计在EFT期权之后，将逐步引入股指期权和个股期权，逐步丰富和完善股票衍生品。

好步基金()研究中心认为，统计数据显示，全球几乎所有交易所的期权推出都在短期内刺激了标的股票。其中，印度、日本等国家股价涨幅最大，美国、巴西和香港。其他成熟市场表现相对稳定。长期来看，影响是有限的，只有美国市场的长期表现还是比较好的。

股票期权的门槛可能高达50万元

ETF期权问世后，对中小投资者有何好处？

其实，期权对于中小投资者来说是最有吸引力的选择之一，因为它们的高杠杆让小本钱的投资者有机会赚大钱。但由于A股市场的不确定性，这种高杠杆很容易导致中小投资者的资产快速流失和清算。为了避免这些风险承受能力较弱的人的参与造成不必要的管理麻烦，国家对此类杠杆产品设置了一定的资金门槛。比如融资融券、融券等，中小投资者基本上是被封杀的。门外。目前市场普遍预计，上述融资融券等期权产品问世后，投资者需通过审核，具备6个月以上投资经验，外加50万元资金。

案例研究

选项如何工作？

其实，由于期权相当于以存款的形式进行投资，所以投资者可以实现小而宽，非常适合眼光敏锐的小投资者。以下是一些例子，介绍投资者如何从该产品中受益。

第一种情况——

投资者看好上证50指数未来走势，希望买入华夏上证50ETF基金。这里有两种情况：一种是他们认为自己非常准确，没有多少钱就下定决心购买；二是有点犹豫。如果买入，担心指数调整会导致ETF基金价格下跌，造成投资损失。不买，担心指数上涨导致ETF基金价格上涨，错失投资机会。

首先，如果投资者要买入10000股上证50ETF，按照昨天收盘价每股2.485元，那么至少要买入2.485万股10,000 份。但是，使用选项很容易做到。投资者可选择以每份0.09元的价格买入1万份3月到期的看涨期权，执行价格为2.485元。这样，只需要投入0.09元*10000，也就是900元，就可以进行交易了。

如果3月份上证50ETF的价格真的按照判断上涨，达到2.885元/股，那么投资者将获得0.4元/股，10000份收入4000元。可根据上述合约请求行使基金购买权，交易所将自动与卖出合约的人进行合约清算，并将对方账户中的4000元直接划入投资者账户。也就是投资者只用了900元就可以获得4000元的利润。但是，如果3月份每只上证50ETF的净值跌至2.085元，即每股跌0.4元，10000股一共亏损4000元，那么他可以选择放弃行使本次认购权，即900元押金丢失。

在后一种情况下，投资者不确定，也不想因投资过多而造成过多损失。他们还可以使用期权杠杆以较低的成本开仓。没看错的话，投资900元就可以拿到4000元。就算读错了，也不会亏4000元。结束交易只损失900元，比实际买入10000资金的损失要小得多。

B的第二种情况——

如果投资者之前以2.285元/股的价格买入10,000只上证50ETF并持有一段时间，当前价格已上涨至2.485元/股，这时候，投资者也会面临卖不卖的困境：如果卖了，担心指数进一步上涨，导致ETF基金价格上涨，错失更多收益；造成损失。

此时，投资者还可以选择以0.09元/股的价格买入10000股3月到期的上证50ETF，执行价格为2.485元/股分享。看跌期权，总成本为0.09 10000=900元。到期时，如果ETF价格低于2.485元/股，假设为2.385元/股，则投资者行使期权，即仍以< @2.485元/ 他以100股的价格卖出了10000只ETF，因此花费了相当于900元的成本，并保持高位卖出权。两者比较，如果选择看跌期权，仍然比3月份直接卖出多赚100元（按行权价2.485元，实际成交价2.@ >385元）多1000元，但投入成本是900元）。

交易所还将1000元的差额直接记入投资者账户。如果3月ETF价格高于2.485元/个，达到2.685元/个，则投资者可以放弃期权，虽然损失了900元的初始溢价，但通过持有，我多赚了 2,000 美元。相比之下，他们还是多赚了1100元。

专业运营

1、持仓限额：根据交易所规定，单个投资者的权利持仓限额为20股，总持仓限额为50股，单日买入开仓限额为100股分享;单一期权经营机构 经纪业务总持仓限额为500万股；做市资金10亿以上的做市商，权利持仓限额10万股，总持仓限额20万股，单日持仓限额50万股。需要强调的是，每份期权合约对应10000股“50ETF”基金份额期权一万赚一千万，合约到期月份为当月、次月和之后的两个季度月。

2、时效：上证50ETF期权实行T+0交易，因此有分析称，随着上证50ETF期权上市，将为A股T+0铺平道路。

3、涨跌停板：上证50ETF期权涨跌与上证50ETF涨跌之间的关系是非线性的。一般而言，平价和价内期权的涨跌幅较大，而价外期权的涨跌幅较小、严重价外的期权非常有限优点和缺点。

期权合约每日涨跌停板=该合约前一结算价+涨停板；期权合约每日涨跌停板=合约前一结算价-价格区间。看涨期权变动=max{行使价×0.2%,min[(2×定价-行使价),定价]×10%}；看跌期权价格变动=max{ 行使价×0.2%, min [(2×行使价-正股价), 正股价]×10%}。

如果按上述规定计算的涨停价的最小报价单位不是0.001元的整数倍，则涨停价和跌停价为四舍五入到最接近的价格。除权除息日，涨跌停板将根据标的资产调整前收盘价和行权价计算。

此外，对于看涨期权的价格波动有以下规定：一是价格波动小于等于0.001元时，不设限价；二、最后一个交易日，只设限价，不设限价；第三，如果按照上式计算的涨跌停板小于最小报价单位（0.001元），涨跌停板为0.001元。

看跌期权的价格波动有以下规则： 一是价格波动小于等于0.001元时，不设限价；二、最后一个交易日，只设限价，不设限价；第三，如果按照上式计算的涨跌停板小于最小报价单位（0.001元），涨跌停板为0.001元。

4、保证金：买入看涨期权开仓保证金=[合约前结算价+Max(12%×标的合约前收盘价-该合约的价外值看涨期权，7%×合约前收盘价)]×合约单位看跌期权强制持仓开仓保证金=Min[合约前结算价+Max(12%×合约标的前收盘价-价外)看跌期权，7%×行使价），行使价]×合约单位。

看涨期权义务持仓保证金=[合约结算价+Max(12%×合约标的收盘价-看涨期权的虚值，7%×合约标的收盘价)]×合约单位看跌期权持仓维持保证金=最小值[合约结算价+最大值（12%×合约收盘价-价外看跌期权，7%×行权价），行权价]×合约单位。